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责任编辑：李昂历经坎坷，几经波折，万众瞩目的顾雏军案终于尘埃落地。2019年4月10日，最高人民法院对原审被告人顾雏军等人虚报注册资本，违规披露、不披露重要信息，挪用资金再审一案进行公开宣判，判决撤销原判对顾雏军犯虚报注册资本罪，违规披露、不披露重要信息罪的定罪量刑部分和挪用资金罪的量刑部分，对顾雏军犯挪用资金罪改判有期徒刑五年。其他原审被告人，或维持宣判，或宣告无罪。

法院审理后认为，罗程远、王暾身为公司工作人员，相互勾结，共同利用职务上的便利将所在公司人民币1.675亿元非法占为己有，数额巨大，其行为均已构成职务侵占罪。罗程元、王暾所实施的职务侵占犯罪，系共同犯罪，其中，被告人王暾在共同犯罪中的作用相对较小。

二是土地处置和变更登记问题。土地是国有企业混合所有制改革能够注入的重要资产。由于一些国有企业历史上获得划拨国有土地证照不全、证实不符、权属不清、土地分割等问题，影响改革进程。要研究加强国有土地资产处置管理工作，为企业在混合所有制改革过程中开展土地处置和变更登记提供便利。

陈家琳选择角度是，在自己的能力圈里做投资。他举例另外一个机构爱股，某厨电领军企业。去年，该公司因业绩不达市场预期，股价连续大跌多日，“一落千丈”。陈家琳说，他当时问同事，如果持有该股，当面对连续两、三个跌停板时，怎么办？他第一考虑的是，自己有没有可能事先通过调研，加上基于公开信息的财务分析，尽早识别其中的风险。

图10：美联储停止加息后标普500两年内走势资料来源：Bloomberg，天风证券研究所图11：一般而言经济下行期，股票估值也会收缩资料来源：Bloomberg，天风证券研究所但在金融危机后，经济和估值的走势受QE影响，不再那么相关。如15-16年美国经济进入下行周期，EPS增速也一度转负，但估值却受反而轻微扩张。08年末开始，美国开始三轮量化宽松（QE），并于14年底彻底退出，但15~17年，欧洲央行和日本央行接力QE，市场流动性泛滥，标普500上行走势几乎与各大央行资产负债表扩张同步。

不过，随着通信网络建设业务和通信网络维护业务中标价格均逐年走低，公司毛利率下降，上市后超讯通信业绩承压，直至去年才结束连续两年净利下滑。财务数据显示，2015至2018年，公司分别实现营业收入6.94亿、7.76亿、9.49亿、13.95亿，同比增23.22%、11.78%、22.29%、46.98%，区间整体增长超1倍；净利为4264.08万、3029.06万、2137.93万、2484.28万，同比增49.42%、-28.96%、-29.42%、16.2%，整体下滑41.7%。